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交易员应该振作起来— BCG研究发现,低迷是并购的好时机| 观点与方案

佚名 来自: 波士顿 2019-09-30

交易员应该振作起来— BCG研究发现,低迷是并购的好时机

慕尼黑-由于人们担心全球衰退的加剧,并购交易的交易者应该振作起来:波士顿咨询集团(BCG)与帕德博恩大学的S?nkeSievers教授最近进行的一项研究发现,收购方通常会从并购交易中获得更高的回报。经济疲软。该研究结果是波士顿咨询企业今天发布2019并购报告中,衰退是一个更好的时间对新狩猎详述。

BCG高级合伙人,该企业全球并购负责人,报告的合著者Jens Kengelbach表示:“交易商可以利用低迷的机会在复苏期间为其企业定位,以实现盈利增长。” “大家的发现表明,即使面对疲弱的经济造成的投资者负面情绪,保持勇敢和坚持到底的重要性。” 

交易员在低迷时期表现更好,但经验很重要

在投资者对并购的支撑减弱的背景下,交易商正准备迎接下滑。以公告日期为中心的收购者的累积异常收益(CAR)在2018年平均下降至–0.4%。尽管该收益率远高于历史平均水平–1.1%,但这一负数代表了投资者看到的近期趋势的逆转。把赌注押在庄家身上。肯格尔巴赫表示:“自2011年以来,资本充足率在2018年对公共目标的收购者不利。这表明投资者对并购的信心正在恢复昔日的常态。”

即使出现低迷,也不应阻止交易者。研究发现,从中期来看,经济疲软时的交易为买方创造的价值要比强劲经济时的交易创造更多。收购一年后,与强经济交易相比,弱经济交易的买家相对股东总回报(RTSR)高出近7个百分点。两年后,差异增加到9个百分点以上。(RTSR是一家企业的股东总回报与其行业指数的比率。)

大胆的回报,是因为表现出色主要是由买方行业以外的收购(即非核心交易)驱动的。在疲软的经济中,非核心交易比核心交易创造更多的价值:1年期RTSR高3.9个百分点。BCG合伙人,报告合著者乔治·凯恩伯格(Georg Keienburg)表示:“尽管核心交易在公告发布之日受到资本市场的青睐,但对于那些大胆采取行动以超越其核心行业收购有吸引力的目标的企业而言,中期创造价值更高。”

相比之下,在强劲的经济中,非核心交易会破坏买方的价值(–1.0%的RTSR),而核心交易则会保留价值(0.0%的RTSR)。“在经济繁荣时期,投资者显然希翼企业专注于其核心业务,以便他们能够实现为高购买价格辩护所需要的协同作用。但在经济不景气的时期,他们希翼企业进行多元化发展并增加新业务,以使其在复苏中获得增长。”

尽管偶尔的购买者可以通过在疲软的经济中进行收购来创造价值,但是经验丰富的购买者的表现要好得多。经验丰富的买家可以在任何经济环境中通过并购创造价值(疲软经济中的2年RTSR为7.3%,强劲经济中为1.1%)。偶尔的买家可以在经济疲软(两年RTSR为1.4%)中通过并购创造一些价值,但在经济繁荣时期(两年RTSR为–13.8%)会破坏价值。

该研究分析了独特的数据集,该数据集在过去40年中总计超过51,600笔交易,是BCG超过75万笔交易的总并购数据库中的。

如何在低迷时期掌握并购

为了在低迷时期掌握并购,编辑建议买家: 

准备好。实施涵盖战略重点领域的持续目标筛选流程是无可厚非的举动。如果经济保持强劲,如果出现购买机会(例如私募股权退出),企业可以迅速采取行动。而且,如果经济疲软,则可以以低廉的价格获得目标。

如果实现并购,就大胆追求低迷的并购机会。平均而言,低迷是达成交易的好时机。

使用转型交易来保持领先。低迷的并购使企业不仅可以对不断变化的环境做出反应,还可以在经济发展势头加快时摆脱衰退。


 

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